Janjinya sederhana dan menggoda: Mengesahkan One Big Beautiful Bill Act, membanjiri dompet Amerika dengan pengembalian pajak bersejarah, dan menyaksikan ekonomi konsumen bergemuruh. Selama beberapa minggu di musim dingin ini, sepertinya hal itu benar-benar berhasil. Kemudian bom mulai berjatuhan di Iran.
Kini Wall Street telah menyampaikan keputusannya. Dua tim peneliti ekonomi yang paling diawasi di Street—Goldman Sachs dan Morgan Stanley—meninjau angka-angka tersebut dan mencapai kesimpulan serius yang sama: Dampak perang Iran terhadap harga minyak hampir seluruhnya menghilangkan rejeki nomplok pajak konsumen terbesar selama bertahun-tahun. Bagi masyarakat Amerika yang berpendapatan rendah, angkanya mungkin berada di zona merah.
Pengaturan
Ketika Kongres meloloskan OBBBA tahun lalu, para ekonom benar-benar optimis. Undang-undang tersebut—yang berlaku surut hingga tahun pajak 2025—termasuk tidak adanya pajak atas tip dan lembur, kredit pajak anak yang lebih tinggi, pengurangan standar yang lebih tinggi, pengurangan SALT yang diperluas, dan pengurangan senior yang baru. Bahkan Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab (Committee for a Responsible Federal Budget), sebuah wadah pemikir non-partisan yang umumnya menentang legislasi yang meningkatkan defisit dan terlibat perang kata-kata dengan Menteri Keuangan Scott Bessent karena kritiknya, mengakui bahwa hal ini akan menyebabkan “ketinggian gula†bagi perekonomian, sehingga mendorong pertumbuhan dalam jangka pendek.
Pada akhir tahun 2025 dan awal tahun 2026, Trump dan Gedung Putih menjalankan kampanye promosi yang agresif menjelang musim pengembalian dana. Di Truth Social pada bulan Februari, Trump menulis bahwa pengembalian dana akan “jauh lebih besar dibandingkan sebelumnya,” dan mengklaim “dalam beberapa kasus, perkiraannya adalah lebih dari 20% akan dikembalikan ke pembayar pajak.” Dia mendesak masyarakat Amerika: “Jangan menghabiskan semua uang ini di satu tempat!”
Gedung Putih secara resmi mendeklarasikan pada bulan Januari bahwa Trump sedang mengadakan “musim pengembalian pajak terbesar dalam sejarah AS,” dan memproyeksikan rata-rata pengembalian pajak akan meningkat sebesar $1.000 atau lebih dibandingkan tahun 2025. House Ways and Means Committee memperbesar angka tersebut, mengutip analisis Piper Sandler yang memproyeksikan total pertumbuhan pengembalian dana sebesar $91 miliar. Perkiraan awal memperkirakan total keringanan pajak konsumen sebesar $135 miliar hingga $150 miliar, dengan Bank of America Research memproyeksikan pengembalian dana akan 18% lebih tinggi dibandingkan tahun 2025. Teorinya sangat jelas: serahkan uang tunai ke tangan orang Amerika pada paruh pertama tahun ini, dan mereka membelanjakannya.
Pengembalian dana itu nyata. Hingga 10 April, pengembalian pajak federal berjumlah $265 miliar—meningkat 16% dari tahun ke tahun—dan rata-rata cek mencapai $3,462, meningkat 11,2%. Goldman Sachs memperkirakan total pengembalian dana pada akhir musim akan mencapai sekitar $50 miliar dibandingkan tahun lalu, dengan tambahan manfaat OBBBA mengalir melalui pembayaran pajak yang lebih rendah, untuk keringanan gabungan sebesar $75 miliar hingga $90 miliar. Bukan apa-apa. Tapi itu juga tidak cukup, atau apa yang dijanjikan.
Penghapusan itu
Pada 28 Februari, pasukan AS dan Israel menyerang Iran. Dalam beberapa hari, minyak mentah Brent melonjak melewati $120 per barel ketika Iran menutup Selat Hormuz—yang dilalui oleh sekitar 20% pasokan minyak dunia—yang memicu apa yang disebut Badan Energi Internasional sebagai “gangguan pasokan terbesar dalam sejarah pasar minyak global.†Harga gas Amerika, yang berada pada kisaran $3,54 per galon pada awal Maret, naik menjadi $4,11 pada pertengahan April.
Goldman Sachs memperkirakan kerugian yang diakibatkannya: Harga bensin yang lebih tinggi kini memberikan dampak negatif tahunan sebesar $140 miliar terhadap pendapatan rumah tangga. Perhitungan Morgan Stanley bahkan lebih blak-blakan pada tingkat individu – hanya kenaikan harga bahan bakar sebesar 15% yang berkelanjutan yang diperlukan untuk sepenuhnya mengimbangi kenaikan rata-rata pengembalian pajak. Harga telah meningkat hampir 40%.
“Kenaikan harga bensin akibat konflik di Timur Tengah kemungkinan akan menetralisir sebagian besar, jika tidak seluruh, dorongan fiskal yang diantisipasi terhadap belanja rumah tangga,” adalah keputusan dari tim ekonomi Morgan Stanley AS, yang dipimpin oleh Michael Gapen, hal yang sama ditegaskan kembali oleh Heather Berger, ekonom lain di tim Morgan Stanley AS.
Siapa yang hancur
Dampak yang ditimbulkan tidak merata dan ketimpangan ini sangat merugikan. Rumah tangga berpendapatan tinggi memperoleh manfaat OBBBA terbesar melalui pengurangan SALT dan perubahan golongan, sementara guncangan harga gas paling berdampak pada kelompok masyarakat bawah. Goldman Sachs menemukan bahwa rumah tangga pada kuintil pendapatan terendah membelanjakan sekitar empat kali lebih banyak untuk bensin dibandingkan pendapatan setelah pajak dibandingkan dengan kelompok atas. Dikombinasikan dengan pemotongan tunjangan Medicaid dan SNAP, Goldman kini memproyeksikan pertumbuhan pendapatan riil sebesar kuintil terbawah hanya 0,7% tahun ini.
Sementara itu, gencatan senjata yang diumumkan pada tanggal 7 April belum sepenuhnya membuka kembali Selat Hormuz, dan penyitaan kapal kargo Iran oleh AS minggu lalu telah membuat ketegangan—dan harga—meningkat. Beberapa analis mulai bertanya-tanya apakah Selat Hormuz akan terlihat seperti dulu sebelum perang.
Wall Street menurunkan peringkat konsumen Amerika
Kedua bank telah merevisi proyeksinya lebih rendah. Goldman kini memperkirakan pertumbuhan konsumsi riil hanya sebesar 1,2% pada tahun 2026 pada kuartal keempat dan keempat – jauh di bawah konsensus Wall Street sebesar 1,8% – dengan kuartal kedua diperkirakan akan menyerap dampak terburuk dari dampak harga minyak. Morgan Stanley, yang telah memangkas perkiraan PDB pada bulan Maret dan menghubungkan 0,3 poin persentase penurunan tersebut secara langsung dengan melemahnya konsumsi swasta, memproyeksikan pertumbuhan konsumsi pribadi sebesar 1,7%.
Dalam skenario terburuk di mana harga minyak Brent rata-rata $115 per barel hingga akhir tahun, Goldman memperingatkan pertumbuhan konsumsi secara keseluruhan akan turun setengah poin lagi di bawah garis dasar yang telah diturunkan – dengan pemotongan terbesar terkonsentrasi, sekali lagi, di antara mereka yang berpenghasilan terendah.
RUU yang Sangat Indah seharusnya menjadi penyeimbang ekonomi terhadap ketidakpastian tarif dan pengetatan pasar tenaga kerja. Sebaliknya, perang yang dipicu oleh Amerika Serikat di Iran mungkin telah mengubah pemotongan pajak Trump menjadi sebuah kerugian—atau lebih buruk lagi, kerugian—bagi para pemilih yang memang seharusnya mendapat imbalan dari kebijakan tersebut.
Untuk cerita ini,ÂHarta benda jurnalis menggunakan AI generatif sebagai alat penelitian. Seorang editor memverifikasi keakuratan informasi sebelum dipublikasikan.
