Ekonomi global sedang “melengkung, bukan patah” ketika perang di Iran mendekati bulan keempatnya, meskipun risiko pertumbuhan belum sepenuhnya hilang, menurut kepala ekonom Goldman Sachs, Jan Hatzius.
“Jika kita mencatat topik paling sering dalam diskusi dengan peserta pasar, sebagian besar akan negatif,” tulis Hatzius dalam catatan klien pada hari Senin. “Selain itu, saham masih jauh dari murah. Jadi mengapa kinerjanya begitu baik?”
Hatzius menyebut tiga alasan mengapa penutupan selat Hormuz selama berbulan-bulan belum berhasil menyebabkan ekonomi dan, oleh perpanjangan, pasar menjadi terganggu:
1. Minyak tidak naik sebanyak yang diharapkan, dengan pasar global didukung oleh inventaris yang tidak biasa tinggi sebelum perang. 2. Kekurangan regional dari produk seperti bahan bakar pesawat telah diatasi dengan bentuk penghancuran permintaan yang “relatif tidak menyakitkan”, seperti penjadwalan yang dikurangi pada rute penerbangan yang kurang berharga dan kurang kritis. 3. Ledakan kecerdasan buatan dan kebijakan fiskal yang mendukung telah membantu pasar saham secara luas mempertahankan reli, bahkan setelah awal tahun yang lebih lambat.
Namun demikian, itu tidak berarti bahwa pasar tidak menghadapi risiko apapun, kata Hatzius.
Outlook resesi 12 bulan Goldman Sachs masih tetap 5% di atas level sebelum perang, dan para ekonom bank melihat perlambatan dalam pengeluaran konsumen di depan, dengan aliran kas pengembalian pajak berkurang, harga gas terus meningkat, dan pertumbuhan upah melambat.
Sementara itu, kemungkinan resesi AS dalam 12 bulan mendatang telah turun dari 30% menjadi 25%, menurut penelitian Goldman Sachs. Meskipun pertumbuhan GDP pertama kuartal di bawah ekspektasi, penjualan domestik swasta tetap kuat, dan April melihat 115.000 lapangan kerja diciptakan dan penurunan klaim pengangguran awal.
Musim pendapatan yang kuat juga telah membantu mendorong indeks S&P 500 (^GSPC) dan Nasdaq Composite (^IXIC) ke rekor tertinggi berulang kali, dengan harapan keuntungan jangka panjang atas boom produktivitas AI membuat investor bullish.
Baca lebih lanjut: Bagaimana gejolak harga minyak menjalar ke dompet Anda, dari bensin hingga barang kebutuhan sehari-hari
Meskipun boom AI hampir pasti akan membuat perusahaan lebih efisien, setiap peningkatan produktivitas “berarti lebih sedikit pekerjaan baru untuk setiap peningkatan GDP tertentu,” kata Hatzius. Beberapa efek kedua dari AI, seperti kenaikan harga elektronik dan fitur perangkat lunak yang diperluas, kemungkinan akan memberikan tekanan ke atas pada inflasi yang sudah sulit.
Hasilnya adalah gambaran yang rumit bagi para investor, di mana “garis dasarnya positif tetapi risikonya sangat asimetris negatif,” condong ke arah hasil yang lebih merugikan seperti kenaikan harga minyak dan kerusakan ekonomi yang melebar, tulis Hatzius.
