Jam terus berjalan pada Jaminan Sosial seperti yang kita ketahui. Tanpa reformasi besar-besaran, program ini akan menghabiskan cadangan aset yang disimpan dalam dana perwalian sebelum akhir tahun 2032. Itu berarti kurang dari tujuh tahun lagi.
Pada pembaruan terkini, perwalian Asuransi Hari Tua dan Penyintas Jaminan Sosial memiliki $2,3 triliun. Jumlah dana perwalian Asuransi Disabilitas hanya sepersepuluh, dan menambah $230 miliar.
Tapi uang itu tidak hanya berupa uang tunai. Jaminan Sosial menginvestasikan aset-aset tersebut, menghasilkan keuntungan untuk membantu mendanai program.
Mungkinkah Jaminan Sosial dapat melakukan investasi yang cukup untuk menutupi defisit yang semakin besar dan menyelamatkan diri dari terkurasnya dana perwalian?
Sumber gambar: Getty Images.
Apa yang ada di dalam dana perwalian?
Dana perwalian Jaminan Sosial hanya diizinkan untuk berinvestasi pada surat berharga yang diterbitkan pemerintah. Sebelumnya mereka membeli obligasi Treasury AS, namun sekarang secara eksklusif membeli surat berharga yang diterbitkan khusus, sehingga menghindari gangguan pada pasar modal swasta. Sekuritas yang diterbitkan khusus hadir dalam dua bentuk:
- Surat utang yang diterbitkan setiap hari dan jatuh tempo pada tanggal 30 Juni berikutnya setelah tanggal penerbitannya.
- Obligasi penerbitan khusus, diterbitkan pada tanggal 30 Juni, dengan jangka waktu berkisar antara satu tahun hingga 15 tahun.
Tingkat bunga atas penerbitan tersebut sama dengan rata-rata imbal hasil pasar obligasi Treasury yang belum jatuh tempo atau dapat ditarik kembali setidaknya selama empat tahun, dibulatkan ke seperdelapan poin persentase terdekat. Misalnya, obligasi yang diterbitkan pada bulan Maret memiliki tingkat bunga 4%, namun karena nilai obligasi menurun pada bulan Maret di tengah gejolak pasar, obligasi yang diterbitkan pada bulan April kini memiliki tingkat bunga sebesar 4,375%.
Sayangnya, sebagian besar dana perwalian Asuransi Hari Tua dan Penyintas diinvestasikan pada sekuritas dengan tingkat bunga yang jauh lebih rendah. Sekitar tiga perempat dari portofolionya dimiliki oleh obligasi dengan suku bunga 2,25% atau lebih rendah pada akhir Februari. Dan banyak dari obligasi tersebut tidak akan jatuh tempo selama bertahun-tahun, dengan jatuh tempo paling awal terjadi pada bulan Juni 2027. Akibatnya, tingkat bunga rata-rata sebesar $2,3 triliun yang disimpan dalam perwalian Asuransi Hari Tua dan Penyintas hanya 2,52% pada akhir Februari.
Pada tingkat ini, dana perwalian tersebut akan menghasilkan sekitar $58 miliar per tahun dari kepemilikannya saat ini. Namun mengingat program ini dirancang untuk semakin menguras kepercayaan, pendapatan investasi pada tahun 2026 kemungkinan akan lebih rendah.
Pada tahun 2024, dana perwalian tersebut menghasilkan pendapatan bunga bersih sebesar $64 miliar, namun jumlah tersebut telah menyusut secara signifikan sejak tahun 2010, ketika dana tersebut menghasilkan $108 miliar. Dana perwalian gabungan menghasilkan $69 miliar pada tahun 2024, turun dari $118 miliar pada tahun 2009. Sebagai referensi, program Asuransi Hari Tua dan Penyintas mengalami defisit sebesar $103 miliar pada tahun 2024, yang diperkirakan meningkat menjadi lebih dari $300 miliar pada akhir dekade ini.
Suku bunga turun pada tahun 2007 dan 2008 sebagai respons terhadap Krisis Keuangan Besar, dan sejak saat itu suku bunga tetap relatif rendah. Dengan demikian, suku bunga yang diterima Jamsostek telah turun. Ditambah lagi dengan pergeseran demografi yang mendorong perusahaan untuk membayar lebih banyak manfaat pensiun dibandingkan pendapatan yang diperoleh dari pajak, maka pendapatan bunga yang diterima akan terus menurun pada tahun-tahun mendatang. Kecuali Kongres mengubah cara program tersebut diperbolehkan menginvestasikan aset cadangannya, maka tidak ada cara bagi Kongres untuk bisa keluar dari lubang tersebut.
Perubahan besar akan terjadi pada Jaminan Sosial
Aktuaris Jaminan Sosial telah mempertimbangkan beberapa usulan untuk menginvestasikan sebagian cadangannya dalam bentuk ekuitas dibandingkan obligasi yang diterbitkan pemerintah. Namun, dampak praktis terhadap kekurangan program ini dapat diabaikan ketika mempertimbangkan alokasi aset konservatif yang diperlukan untuk pengelolaan portofolio yang hati-hati dan peningkatan ekuitas yang relatif lambat.
Mengingat ekuitas hanya memiliki premi risiko sekitar 5% hingga 6% di atas obligasi Treasury, bahkan alokasi 100% ke ekuitas tidak akan menutupi defisit yang diharapkan untuk Jaminan Sosial. Belum lagi peningkatan risiko yang timbul dari investasi aset program pada saham.
Jika Kongres ingin melindungi Jaminan Sosial bagi mereka yang paling membutuhkannya, Kongres perlu melakukan reformasi signifikan yang mempengaruhi komponen-komponen utama program ini, termasuk tarif pajak dan penghasilan kena pajak, usia pensiun penuh, dan mungkin penyesuaian biaya hidup. Para pensiunan akan melihat beberapa perubahan yang berdampak pada mereka, dan mereka yang berencana untuk pensiun dalam waktu dekat juga akan melihat perubahan yang lebih signifikan.
Semakin lama Kongres menunggu untuk bertindak, perubahan yang harus dilakukan akan semakin parah. Namun mereka yang berharap Jaminan Sosial bisa berinvestasi untuk keluar dari defisit akan sangat kecewa.
