Presiden Donald Trump mengatakan selasa bahwa ia terkejut—dan senang—dengan seberapa baik ekonomi AS bertahan selama perangnya dengan Iran. Para analis papan atas Wall Street mengatakan dia sebagian benar, dan yang lainnya berbahaya.
“Bahkan ketika turun lebih dari beberapa minggu yang lalu, saya terkejut,†kata Trump kepada CNBC Squawk Box selasa pagi. “Saya pikir akan turun lebih banyak, dan saya pikir minyak akan naik lebih tinggi, dan saya sangat senang mengatakan bahwa tidak.â€
Trump menyebutkan angka-angka spesifik, mengusulkan bahwa minyak sebenarnya bisa atau seharusnya dua kali lebih mahal daripada sekarang: “Jika Anda memberi tahu saya bahwa minyak berada di angka 90 alih-alih 200 [dolar per barel] saya akan jujur,â€
Komentar tersebut muncul saat negosiasi gencatan senjata Iran-AS memasuki jendela kritis 24 jam, dengan Trump memperingatkan bahwa ia berharap untuk melanjutkan pem-bombingan jika kerangka kesepakatan belum ada pada hari Rabu. Dengan mata yang satu di tanda—Trump juga mencatat selama wawancara bahwa Dow mendekati 50.000—presiden menggambarkan konflik tersebut sebagai hampir bencana ekonomi yang menguatkan pendiriannya. Pemulihan di pasar, tentu saja, sepenuhnya disebabkan sendiri, dan Trump mengakui hal tersebut dengan sedikit keceriaan saat ia menjelaskan bagaimana ia memberitahu kabinetnya tentang perang.
“Jadi, saya katakan kepada para orang, saya katakan kepada orang-orang saya, mereka semua berkumpul, semua orang-orang hebat ini, Scott Bessent, seluruh—kelompok seluruhnya… Saya katakan, ‘Geng, saya punya sedikit berita buruk untuk kalian. Saya akan menambahkan sedikit kerutan dalam angka-angka kalian.†Kabinetnya yang terkumpul bertanya kepada apa yang sedang ia bicarakan, dan Trump menjelaskan penjelasannya: “Kami akan pergi ke suatu tempat bernama Iran†dan bahwa, terjadi apa pun, kerusakan di pasar saham akan jauh lebih kecil dibandingkan dengan konfrontasi nuklir dengan Republik Islam.
Goldman: Pemulihan ini nyata, tapi ini taruhan pada resolusi
Pada pasar ekuitas, Trump memiliki titik—dan Goldman Sachs mendukungnya, sampai tingkat tertentu. S&P 500 telah mengalami rebound yang kuat dari titik terendahnya pada akhir Maret, naik lebih dari 10% untuk mencapai rekor tertinggi baru minggu lalu saat ketakutan akan konflik yang berkepanjangan memudar.
Penasihat riset senior Goldman, Dominic Wilson, berpendapat di podcast bank Exchanges bahwa pasar telah membuat penilaian yang terhitung untuk melihat melewati“kenyataan spot†kenaikan harga minyak,†mirip dengan reli zaman Covid yang mendahului pemulihan ekonomi nyata.
“Apa yang biasanya kita lihat adalah pasar khawatir banyak, dan tahap pertama dari rasa lega datang terutama dari menghilangkan beban yang orang-orang letakkan pada buruknya potensi itu,†kata Wilson.
Tapi Goldman hati-hati mencatat apa itu dan apa bukan pemulihan itu. Ini adalah taruhan pada resolusi yang bersusah payah—bukan suatu keputusan bahwa kerusakan ekonomi telah terkendali. Bobby Molavi, kepala Layanan Eksekusi Eropa Goldman, berpendapat di podcast Markets “ada risiko bahwa jika ini berlangsung lebih lama, dan kejutan harga minyak ini berubah dari dinamika kejutan pasokan menjadi dinamika kejutan permintaan, kita akan mulai meningkatkan probabilitas resesi kita.â€
Pendapatan kuartal pertama, yang kini mulai bergulir, akan menjadi ujian nyata pertama apakah rantai pasokan dan pengeluaran konsumen perusahaan Amerika telah menyerap pukulan ini—atau masih menyerapnya.
Di mana matematika Trump berantakan: inflasi dan GDP
Pemulihan pasar saham adalah berita utama. Pasar suku bunga, peringatan Goldman, memberikan cerita yang lebih menyedihkan: pedagang obligasi memperhitungkan bank sentral yang tegas menghadapi lonjakan inflasi. Ekonom Goldman telah meningkatkan perkiraan inflasi PCE headline Desember 2026 mereka sebesar satu persen poin menjadi 3,1%, dan memangkas perkiraan pertumbuhan GDP 2026 mereka sebesar setengah poin menjadi 2%—akibat langsung dari harga minyak yang lebih tinggi menghapus sebagian besar dorongan yang diharapkan dari tagihan fiskal tahun lalu.
Inilah matematika yang diabaikan Trump di CNBC. Minyak pada $90 mungkin di bawah skenario $150-$200 yang mematikan yang beberapa analis takuti, namun perkiraan dasar Goldman untuk Brent crude adalah $80 per barel pada Q4, yang berarti harga masih cukup tinggi dibandingkan dengan proyeksi mereka sendiri. Dalam skenario yang sangat buruk, di mana pembukaan kembali Selat tertunda dan kerugian produksi di Teluk berlanjut, Goldman melihat Brent mencapai $115. IMF, sebaliknya, telah merevisi pertumbuhan global 2026 menjadi 3,1%, menamai konflik Iran sebagai penggerak utama.
Citadel: Presiden adalah volatilitas
Ada masalah struktural kedua dengan nada menenangkan Trump. Sebastian Barrack, kepala komoditas di Citadel dan salah satu pedagang energi paling berpengaruh di dunia, mengatakan kepada FT Commodities Global Summit pekan ini bahwa kiriman Truth Social Trump secara mendasar telah mengubah perilaku pasar minyak, dengan volatilitas minyak dan gas melonjak sekitar 300% dalam beberapa minggu pertama konflik. Barrack mengatakan ia mempertahankan layar yang didedikasikan hanya untuk memantau kiriman presiden.
Rekaman membuktikan: minyak mentah terjun pada 23 Maret setelah Trump memposting tentang pembicaraan yang “produktif†dengan Iran, dan turun lagi beberapa minggu sebelumnya ketika ia menyatakan perang sebagai “sangat lengkap.ô² Setiap komentar optimis yang diucapkan Trump—termasuk yang diucapkan pada hari Selasa—sekarang adalah sinyal harga potensial. Barrack juga mengatakan Gedung Putih telah “kurang dipikirkan†dalam keyakinannya bahwa melepaskan minyak Cadangan Petroleum Strategis dan menawarkan pengawalan navil Hormuz akan cukup untuk menenangkan pasar energi.
Tagihannya belum tiba
Apa yang Goldman dan Citadel gambarkan bersama adalah Trump merayakan skor paruh waktu dalam sebuah permainan yang belum berakhir. Pemulihan pasar saham nyata, tapi mencerminkan harapan akan kesepakatan—sama kesepakatan yang saat ini diancam oleh Trump untuk dihancurkan jika negosiasi terhenti pada hari Rabu. Dampak inflasi dari minyak $90 masih berdampak pada konsumen, dengan harga pompa AS naik sekitar 35% dari level praperang. Dan Goldman secara eksplisit memperingatkan bahwa perkiraan inflasinya memiliki risiko ke atas.
“Kebanyakan orang percaya bahwa konsumen dan perusahaan akan dapat menahan tekanan ini, seperti yang mereka lakukan pada titik-titik sebelumnya,†kata Molavi Goldman, sebuah pandangan yang hati-hati optimis yang jauh berbeda dari asertif santai Trump bahwa segalanya berjalan lebih baik dari yang diharapkan.
Trump sudah tahu bahwa ia akan merubah hal-hal dengan sedikit perubahan untuk setiap orang dan Wall Street masih terus merapikannya. Setiap pesan dari Trump berisiko menambahkan kerutan lebih lanjut di masa perang Iran.
Untuk cerita ini, Fortune jurnalis menggunakan kecerdasan buatan sebagai alat penelitian. Seorang editor memverifikasi ketepatan informasi sebelum dipublikasikan.
